Обзор рынка
2020 год стал уникальным для рынка драгоценных металлов: пандемия коронавируса вызвала рекордный рост цен на золото и серебро, оказав значительное влияние и на предложение, и на спрос.
Цена на золото
(долл. США за унцию)
Цена на серебро
(долл. США за унцию)
$1771/за унцию
Средняя цена закрытия LBMA (+27%)
3 760 тонн
Мировой спрос на золото в 2020 году (-14%)
В 2020 году средняя годовая цена на золото выросла на 27% по сравнению с прошлым годом и достигла абсолютного максимума в $1770 за унцию. Такая динамика преимущественно обусловлена экономическими последствиями пандемии коронавируса. В течение года цена на золото демонстрировала умеренный рост, превысив $1650 за унцию в начале марта. В дальнейшем пандемия спровоцировала падение цен на все классы активов, что привело к снижению цены на золото до годового минимума в $1474 за унцию
Однако к концу марта защитные активы стали вновь привлекать интерес инвесторов, что вызвало незамедлительный рост цены на золото, достигшей пиковой отметки $2067 за унцию в августе. Обновив исторический максимум, цена консолидировалась на уровне $1900 за унцию и продолжила динамичный рост в 4-м квартале до небольшого спада на фоне второй волны коронавируса и выборов президента США. На конец года унция золота стоила $1889, обеспечив годовую доходность 25%.
В 2020 году приток инвестиций в обеспеченные золотом биржевые фонды (ETF) — вторую по величине категорию после золотых слитков и монет — вырос почти вдвое и достиг рекордных 877 тонн, что составило 23% от общего спроса на золото (9% в 2019 году). Такой рост был обусловлен нестабильностью рынка, крайне низкими процентными ставками и замедлением экономического роста. Инвестиции в золотые слитки и монеты выросли на 3% и составили 896 тонн. Центральные банки стали нетто-покупателями одиннадцатый год подряд (в число крупнейших вошли Турция, Индия и Россия). Спрос на ювелирные украшения сократился на 34% до годового минимума в 1412 тонн. Годовой спрос на золото в технологическом секторе снизился на 7% по сравнению с прошлым годом и составил 302 тонны. Общий годовой спрос на золото сократился на 14% до 3760 тонн.
Глобальное предложение золота в 2020 году снизилось на 4% и составило 4633 тонны за счет сокращения золотодобычи на 4% до 3401 тонны на фоне пандемии коронавируса. При этом предложение перерабатываемого золота выросло лишь на 1% и составило 1297 тонн.
(Тонн)
В 2020 году наблюдалось три важных тренда на рынке серебра. В начале года металл в целом следовал динамике цен на золото, снизившись до $12 за унцию в марте. Однако последующего стремительного роста цены на серебро не произошло, в результате чего соотношение цен серебра и золота ненадолго достигло рекордных 127x в марте и закрепилось на уровне 100x до начала восходящего тренда серебра в июле. Серебро опередило золото по доходности за счет возросшего спроса на металл, в особенности в китайском технологическом секторе, и роста инвестиций в ETF, обеспеченные серебром. В августе серебро достигло пятилетнего максимума в $29 за унцию, и, следуя за динамикой золота, отношение цен закрепилось на уровне 80x. Средняя годовая цена на серебро выросла на 27% до $20,5 за унцию по сравнению прошлым годом. На конец года цена достигла отметки $26 за унцию, а годовая доходность составила 47%.
В 2020 году мировое производство золота сократилось на 4% год к году на фоне пандемии коронавируса и составило 3401 тонну. Объем производства золота в Китае, крупнейшем мировом производителе золота, также оказался под влиянием ужесточения природоохранного законодательства и слияния небольших золотодобывающих предприятий. Однако некоторые страны нарастили производство благодаря разработке новых месторождений, а также расширению действующих месторождений. В их число вошли Турция (+21%), Буркина-Фасо (+19%), Казахстан (+7%) и Россия (+3%). Приблизительно 45% произведенного серебра приходится на страны Северной и Южной Америки. Ожидается, что строгие ограничения, связанные с пандемией коронавируса, продолжат негативно сказываться на объемах производства серебра.
Горнодобывающая промышленность в России занимает второе место по величине после нефтегазовой отрасли, которая лежит в основе российской экономики. Несмотря на огромный потенциал российских запасов драгоценных металлов, многие месторождения остаются неразведанными вследствие недостатка инвестиций, что обусловлено строгим законодательством в области геологоразведки и ограниченным доступом к иностранным инвестициям.
Цена на нефть марки Брент на начало 2020 года составила $68 за баррель. Однако глобальный локдаун и разногласия между ключевыми странами-экспортерами в отношении объемов нефтедобычи привели к падению цены нефти до рекордного минимума в $19 за баррель в апреле. Данное падение постепенно нивелировалось заключением соглашения ОПЕК+ о рекордном сокращении добычи нефти и прогнозами быстрого восстановления нефтяного спроса. В конце декабря марка Брент восстановилась до уровня выше $50 за баррель.
Падение цен на нефть привело к резкому ослаблению российского рубля и других валют стран с переходной экономикой. В 1-м квартале 2020 года курс рубля ослаб до 80 RUB/US$. Глобальный рост рынков способствовал укреплению рубля до 68–70 RUB/US$ в июне. Банк России проводил смягчение денежно-кредитной политики для восстановления экономики и установил ключевую ставку в 4,25% с 31 июля 2020 года. На фоне последующего ухудшения геополитической ситуации в период с октября по ноябрь курс рубля снова ослаб до 80 RUB/US$. В 2020 году средний курс рубля обесценился на 11% по сравнению с 2019 годом до 72,3 RUB/US$ (64,7 RUB/US$ в 2019 году). Однако это оказало существенное положительное влияние на металлургический сектор, поскольку привело к снижению долларового значения затрат, номинированных в рублях, и росту рентабельности в отчетном периоде, который был частично нивелирован инфляцией в 4,9% — самым высоким показателем с 2016 года. Россия остается одним из крупнейших производителей золота с наиболее низким уровнем затрат.
Российская экономика, как и мировая в целом, подверглась сильному влиянию пандемии коронавируса, сократившись на 3,1%. При этом производство золота в России выросло на 3% по сравнению с 2019 годом и достигло 341 тонны.
В 2020 году экономика Казахстана сократилась на 2,4%. При общем снижении производства горнодобывающего сектора Казахстан увеличил производство золота в слитках на 7% по сравнению с прошлым годом почти до 82 тонн. В результате пандемии средний курс казахстанского тенге обесценился на 9% и составил 413 KZT/US$ (383 KZT/US$ в 2019 году), оказав положительное влияние на горнодобывающую отрасль Казахстана. Уровень инфляции увеличился до 7,5% по сравнению с прошлым годом.
В 2020 году наше внимание было направлено на безопасность персонала, экологичность производства и генерирование денежных потоков. Компания внедрила ряд строгих мер по противодействию распространению коронавируса среди сотрудников, что позволило продолжить работу предприятий и реализацию проектов Полиметалла. Годовое производство составило 1559 тыс. унций, что на 4% выше по сравнению с 2019 годом. Такой высокий результат обусловлен отличными производственными показателями Кызыла, а также результатами на Варваринском и Албазино. Благоприятные условия на рынке золота также способствовали принятию руководством Компании решения о начале разработки неактивных рудных зон на ряде месторождений Полиметалла.
Увеличение объема производства вследствие высоких цен на металлы и роста обменных курсов обеспечило достижение рекордного показателя EBITDA и свободного денежного потока в размере $1686 млн и $610 млн соответственно. Денежные затраты Группы оказались ниже первоначального прогноза в $650–700 на унцию в результате существенного ослабления курсов местных валют, что компенсировало дополнительные расходы, связанные с пандемией коронавируса и ростом платежей по НДПИ на фоне увеличения цен на металлы.
Принимая во внимание условия, продиктованные пандемией и высокими ценами на металлы, Компания приняла решение увеличить объем инвестиций в текущие проекты, чтобы нивелировать влияние коронавирусных ограничений на график их выполнения. Таким образом, капитальные затраты превысили годовой прогноз $583 млн на 8%.